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【综合题】甲公司是一家上市公司，企业所得税税率25%，相关资料如下:
(1)2022年末公司资本结构为: 债务资本的市场价值16000万元，资本成本率6%;普通股的市场价值为20000C0万元 (每股价格5元，股数4000万股) 。
2022年度公司的现金股利为每股0.2元(DO) ，预期每年股利增长率为10%。
(2)为应对市场需求的不断上涨，2023年年初公司拟购置新的生产线。有A、B两种投资方案可供选择，公司对新生产线要求的最低收益率为12%。
A方案:生产线购置成本7000万元，于购入时一次性支付，生产线购入后可立即投入使用，预计使用5年，按直线法计提折旧，预计净残值为700万元。会计处理与税法对该生产线使用年限、折旧方法以及净残值的规定一致。生产线投产时垫支营运资金1000万元，运营期满时全部收回。投产后每年新增营业收入12000万元，每年新增付现成本8000万元。B方案:生产线购置成本10000万元，预计可使用8年，经测算，B方案年金净流量1204.56万元有关货币时间价值系数为: (P/F， 12%，5) =0.5674，(P/A，12%，4) =3.0373， (P/A，12%，5) = 3.6048.
(3)甲公司购置生产线所需资金中有6000万元需要从外部筹措，有以下两种方案(不考虑筹资费用):方案一:增发普通股，发行价格为4.8元/股。方案二:平价发行债券，债券年利率为9%，每年年末付息一次，到期一次还本筹资前公司年利息费用为1280万元，筹资后预计年息税前利润为4500万元。
要求:
(1)计算2022年年未公司的如下指标:
①普通股资本成本率；
②加权平均资本成本率(按市场价值权数计算)
(2)计算A方案的如下指标:
①第0年现金净流量:
②第1-4年现金净流量:
③第5年现金净流量
④净现值
(3) 计算A方案的年金净流量,据此判断公司应选择哪种方案，并说明理由要求:
(4)计算筹资方案一和筹资方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示) 及每股收益无差别点的每股收益据此判断应选择哪种筹资方案
(1) ①普通股资本成本率=0.2x (1+10%) /5+10%=14.4%
②加权平均资本成本率=14.4%x20000/ (20000+16000) +6%x16000/ (20000+16000) =10.67%
(2) ①NCFO=-7000-1000=-8000 (万元)
②每年折旧金额= (7000-700) /5=1260 (万元)NCF1-4
= (12000-8000) x(1-25%) +1260x25%=3315 (万元)
③NCF5=3315+700+1000=5015(万元)
④净现值=-8000+3315x (P/A，12%，4) +5015x (P/F，12%，5)=-8000+3315x3.0373+5015x0.5674=4914.16 (万元)
(3) A方案年金净流量=4914.16/ (P/A，12%，5) =4914.16/3.6048=1363.23 (万元)
由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，所以应选择A方案。
(4) 筹资前公司年利息费用=1280 (万元)
方案一增加的股数=6000/4.8=1250 (万股)方案二增加的利息=6000x9%=540 (万元)(EBIT-1280) x (1-25%)/(4000+1250)= (EBIT-1280-540) x (1-25%) /4000
解得: EBIT=3548 (万元)
每股收益无差别点的每股收益
=(3548-1280) x (1-25%)/ (4000+1250) =0.32 (元/股)由于筹资后预计年息税前利润4500万元大于每股收益无差别点的息税前利润3548万元，因此应该选择债务筹资方案，即选择方案二。
【考查考点】第5章>第4节每股收益分析法
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